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维百财经:股权激励等于利益输送?别想多了

维百财经:股权激励等于利益输送?别想多了

A股“大白马股”伊利股份日前公布了2019年限制性股票激励计划修订稿,拟在2019年至2023年间,向480名核心团队人员授予1.53亿股限制性股票。

Wind资讯统计显示,截至9月16日,今年以来A股已有158家公司发布股权激励方案(含修订稿)。与股权激励相伴,今年以来回购股票的上市公司数量明显增多。截至目前,A股市场有879家上市公司实施回购,已回购总金额达879.28亿元,比2018年同期大幅增长。

自有回购历史以来,A股市场上共有8家公司发布回购方案涉及资金上限达50亿元以上,剔除3家回购完成、1家停止回购的公司外,目前回购资金上限达50亿元以上且仍在实施回购阶段的公司有伊利股份、中国平安、美的集团和雅戈尔等4家,这4家公司均是在今年披露的回购方案预案。

上市公司为什么要搞股权激励?激励之前为什么要进行股票回购?

说事君认为,股权激励属于期权激励范畴,是上市公司对员工进行长期激励的主要方法之一。通过有条件地给予被激励对象部分股份、期权等,使其与公司结成紧密的利益共同体,对上市公司实现长期目标、保持高质量发展具有明显推动作用。

上市公司股权激励主要分为股票期权激励和限制性股票激励两种,前者是上市公司给予激励对象在一定期限内以事先约定的价格购买公司普通股的权利,后者则是以不低于5折的价格向激励对象发行限制性股票。从今年以来的案例看,采取限制性股票方式有所增加。在股价“倒挂”的情况下,获得期权的激励对象可以选择不行权,虽会给员工士气、经营预期带来一定影响,但员工的金钱损失不大。相比之下,购买限制性股票的员工就实实在在地“被套”。

招商证券行业分析师郑恺认为,股票回购是上市公司层面的动作,上市公司以现金从二级市场上回购公司股票,并将所回购的股票注销、作为库存股保留或用于股权激励等。同时,由于股票回购绝大多数都以公司自有现金支付,开展回购也侧面反映了上市公司现金流稳健,盈利能力稳定。做实做优中国经济和中国企业,要求上市公司必须不断提高企业生产经营的质量与素质,要求更科学、有效的企业管理水平。上市公司通过回购股份,再推行股权激励计划,是凝聚团队稳定性,提升团队战斗力,提升企业管理水平和效率的有效手段。

国家政策鼓励回购股票用于股权激励,旨在为进一步提高上市公司质量,优化股东回报机制,建立健全长效激励机制,促进资本市场长期稳定健康发展。

2018年11月证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,健全资本市场内生稳定机制;2019年1月份沪深交易所配套出台《上市公司回购股份实施细则》,对股份回购做了进一步的松绑和规范,明确支持上市公司积极实施股份回购。鼓励回购股票用于股权激励,旨在为进一步提高上市公司质量,优化股东回报机制,建立健全长效激励机制,促进资本市场长期稳定健康发展。

股权激励是否等于上市公司高管“打折”买股票?

股权激励带有股票解禁期、业绩解锁目标、利润增长目标等“硬杠杠”,不达到预期是不可能履行激励方案的,而多少上市公司推出的股权激励方案颇具诚意,不是少数偏见人士认为的“白送”。

例如,伊利股份曾经于8月5日发布股权激励预案(修订前),考虑到市场的一些反馈、公司内部的经营目标等,伊利股份9月6日晚发布股权激励预案(修订稿)。

国金证券寇星介绍,总结来看,修订稿的主要变化在于以下几点:一是激励总数量由3%下调至2.5%;二是激励人数由474提升至480;三是解锁目标略有变化,增加了现金分红率(每年不低于70%),利润增长率没变,但是ROE目标提升了(由“不低于15%”调整至“不低于20%”);四是摊销费用由原先的合计22.15亿元降为14.75亿元。

寇星表示,具体来看,第一,业绩解锁目标较之前有所改变,利润增长率目标没变,ROE目标提升,预示着利润有可能会更好;同时业绩考核指标新增加现金分红率(且分红率目标设置比前几年要高),也是进一步对资本市场的示好。伊利目前这一解锁目标达成是极为不易的,体现出了公司对股东极大的诚意以及对公司未来发展极大的信心。整体来看,可以感觉到伊利此次股权激励方案较上一版更加注重到利润端增长以及股东权益,这也说明公司之后在面对与蒙牛的竞争时,会在利润与收入之间寻求一定的平衡。

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